3月25日晚间，创业板上市公司天翔环境发布公告称，因公司流动资金紧张，未能如期兑付“16天翔01”本金和利息，构成实质性违约。“16天翔01 ”发行总额为2亿元，债券期限3年，票面利率为6.5%，天翔环境应于2019年3月25日前支付“16天翔01”的本息合计2.13亿元。

　　实际上，这不是位于“天府之国”四川成都的这家环保公司的第一次债务违约了。去年开始，这家上市公司债务危机就开始发酵，后来传言引入国资，又进行司法重整。但在过去一段时期，这家公司债务危机警报依旧未除，在曝出2亿债务违约的同时，还被曝出逾期债务将超16亿，去年业绩亏损近16亿，公司实控人也成了老赖。而在鼎盛时期，天翔环境拿出80亿进行海外并购，海外员工也有2000人，可以说一时风光无限。那么，这家公司发展到现在，到底经历了什么？它的疯狂海外并购之旅，对其它上市公司又有什么警示？

　　2月22日晚间，天翔环境披露2018年业绩快报。业绩快报显示，公司2018年度实现营业总收入4.36亿元，同比下降53.64%；净利润亏损15.97亿元，而公司2017年度净利润为6532.59万元。对于去年业绩大幅亏损，天翔环境表示，报告期内，公司因困难，部分经营合同难以继续履约，对应收账款、存货、特许经营权等资产计提了减值准备。同时，公司子公司美国圣骑士经营业绩不如预期，公司计提了商誉减值准备。

　　3月1日，天翔环境称，因资金状况紧张，致使部分债务逾期。截至2019年4月30日，公司及子公司累计将逾期债务合计金额约16.33亿元，占公司最近一期经审计的净资产的90.28%。3月13日晚间，天翔环境发布收到民事判决书的公告，由于没有如期还款，法院判借款方天翔环境尽快还钱，担保人邓亲华等也要承担连带清偿责任。自2018年下半年债务危机爆发以来，这已经不是天翔环境第一次败诉了。

　　此前的1月7日，天翔环境发布了“关于公司、控股股东及其一致行动人被列入失信被执行人的公告”，至此，天翔环境正式上了老赖名单。

　　天翔环境3月21日晚公告，公司获悉，公司董事、董事会秘书王培勇于3月21日收到证监会《调查通知书》，因其涉嫌信息披露违法违规，证监会决定对其立案调查。这已经是该公司自1月份因信披问题被证监会调查以来，第5位被调查的董事。天翔环境因涉嫌信息披露违法违规，早在今年1月24日就收到了证监会的《调查通知书》。3月8日，公司董事邓亲华、邓翔、娄雨雷、王军也因涉嫌信息披露违法违规，收到证监会的《调查通知书》。其中，邓亲华系实际控制人、邓翔系邓亲华的一致行动人，娄雨雷系财务总监，王军系副总经理。

　　在证监会介入调查前，公司的保荐机构东北证券曾公布，在2018年定期现场检查后发现：经初步清理核查，截至2018年9月30日，天翔环境控股股东非经营性资金占用余额约为22.84亿元，非经营性资金日最高占用额约为22.84亿元。此外，公司可能存在在未履行相关决策程序的情况下，为控股股东邓亲华及其一致行动人邓翔借款提供担保的情形。截至3月7日，控股股东非经营性资金占用仍有22.49亿元。

　　天翔环境的债务危机始于去年下半年。2018年10月8日，天翔环境发布当年第一份《关于公司债务到期未能清偿的公告》，声称：“公司因资金状况紧张，致使部分债务逾期。截至本公告日，公司及子公司累计逾期债务合计金额约38135.47万元，占公司最近一期经审计的净资产的21.09%。”

　　债务越来越多，诉讼也越来越多。2018年12月26日，天翔环境债权人向成都市中级人民法院提出了重整申请。2019年3月8日，天翔环境在公告中提醒投资者：公司债权人已经向成都市中级人民法院提交了重整申请，公司将积极推进司法重整，引入产业战略投资者完成控股权转让、化解公司的债务风险，加快推进AS公司及欧绿保资产注入，恢复公司盈利能力，增强公司抗风险能力和核心竞争力；公司能否进入司法重整程序存在重大不确定性，同时如果法院正式受理对公司的重整申请，公司将存在因重整失败而被宣告破产的风险。

　　天翔环境大股东占用上市公司20多亿资金，实际上与公司过去几年的并购有关。2014年，天翔环境收购CNP45%股权（天翔国际）；2015年8月份，天翔环境6240万美金收购美国的污泥处理设备公司Centrisys 80%的股权（圣骑士）；2016年2月份，公司又宣布斥资2亿欧收购大名鼎鼎的德国BWT贝尔芬格水处理技术有限公司（BilfingerWater Technologies, 现已改名为Aqseptence Group）；2016年7月公司发布定增预案，以17亿价格收购中德天翔100%股权并募集配套资金4.2亿元，收购完成后天翔环境将持有德国BWT公司100%股权；2016年10月，由天翔环境发起的产业并购基金获得了欧绿保下属的资源再生及固废综合管理服务两大业务板块60%股权，交易总金额约5亿欧元。上述海外并购金额合计近80亿人民币。

　　收购带来的技术提升和市场影响，让天翔环境迎来了2016年的“高光时刻”。天翔环境控股股东邓亲华，在收购欧胜腾集团有限公司和ALBA欧绿保项目时，基本上是用个人信用举债并购，由于合同执行期限较长，资产长期不能注入上市公司，导致邓亲华长期背负较高利息。

　　天翔环境的前身是天保重装，于2001年在成都市青白江成立，2014年1月在深交所创业板上市。公司经营范围包括污水处理、水污染治理、固体废物治理、危险废物处置等，法定代表人是邓亲华。毕业于西南民族学院的邓亲华，曾任职于四川化工机械厂，50岁开始创业，先后创办青白江区天保石化设备厂和成都天保机械制造有限公司。天保重装的前身成都天保机械制造有限公司，由邓亲华和其妻子共同出资设立。2018年四川富豪排行榜，邓亲华家族以25亿财富排在四川富豪第25位。